上海黄金是人民币汇率风险的对冲工具和安全港吗？

作者:admin 日期:2021-10-10

摘要：在人民币国际化进程中，人民币的汇率风险不断扩大。上海黄金作为重要的避险资产，在一般市场条件尤其是在极端市场条件下能否有效地规避人民币的汇率风险是一个值得探讨的问题。本文基于常量和时变Copula模型研究了“8.11”汇改以来上海黄金现货与8种主要人民币汇率之间的对冲和安全港效应。研究发现：（1）上海黄金现货能够稳定地对冲人民币兑欧元、澳元、新元和英镑的汇率风险以及人民币有效汇率风险。此外，当这些汇率出现大幅波动时，上海黄金能够稳定地发挥安全港作用。（2）针对人民币兑日元和美元的汇率风险，上海黄金的对冲和安全港功能具有明显的时变特征。（3）机制分析的实证结果显示，2019年4月前中美利差机制起主导作用，上海黄金无法对冲人民币兑美元的汇率风险；4月后投资避险机制起主导作用，上海黄金能够有效地对冲人民币兑美元的汇率风险。

一、引言

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