题：现货黄金创下历史新高！突破2100美元关口

　　12月4日，期货黄金和现货黄金早盘同步大幅高开。COMEX黄金期货一度站上2150美元/盎司关口，最高触及2152.3美元/盎司；现货黄金一度涨至2144美元/盎司，均续刷历史新高。

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安联首席经济顾问埃尔·埃利安（Mohamed El-Erian）周四表示，美国的银行体系内部的疲软已开始蔓延，原本健康的银行也将受到影响，而且整个经济体的信贷供应都在收缩。

　　他在接受采访时指出，最近银行业又出现了一轮波动，第一共和银行（First Republic Bank）近日破产并被摩根大通收购后，再次引发了人们的担忧。埃利安说，这是两个月内第三家银行倒闭，这是美联储激进的紧缩周期、糟糕的金融监管和管理的共同结果。

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美国非农及CPI数据公布后，美国经济处境变得十分尴尬。就业情况不容乐观，通胀已经破7，这意味着当前的通胀水平和“大滞胀”时期已经基本相当。此外，美联储最担心的事情也初见端倪，即“工资-物价”螺旋初步形成，低收入者要求更高薪资增速。这可能导致通胀率保持在远高于美联储2%目标的水平，迫使其大幅加息，并引发经济衰退风险。

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摘要：在人民币国际化进程中，人民币的汇率风险不断扩大。上海黄金作为重要的避险资产，在一般市场条件尤其是在极端市场条件下能否有效地规避人民币的汇率风险是一个值得探讨的问题。本文基于常量和时变Copula模型研究了“8.11”汇改以来上海黄金现货与8种主要人民币汇率之间的对冲和安全港效应。研究发现：（1）上海黄金现货能够稳定地对冲人民币兑欧元、澳元、新元和英镑的汇率风险以及人民币有效汇率风险。此外，当这些汇率出现大幅波动时，上海黄金能够稳定地发挥安全港作用。（2）针对人民币兑日元和美元的汇率风险，上海黄金的对冲和安全港功能具有明显的时变特征。（3）机制分析的实证结果显示，2019年4月前中美利差机制起主导作用，上海黄金无法对冲人民币兑美元的汇率风险；4月后投资避险机制起主导作用，上海黄金能够有效地对冲人民币兑美元的汇率风险。

一、引言

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